要点

　　美国政策制定的不确定性导致投资者纷纷抛售美元和美国国债，今年以来美元指数已下跌超过 9%
，分析师预计其还将进一步下跌 。

　　美元的贬值使得其他货币对美元升值，尤其是日元 、瑞郎以及欧元等避险货币
。

　　Monex Europe 宏观研究主管尼克?里斯表示 ，新兴市场
，尤其是亚洲的新兴市场，可能会更积极地考虑货币贬值问题。

　　Exness 金融市场策略主管瓦埃尔?马卡雷姆称：“新兴市场面临着高通胀
、债务和资本外逃的风险 ，货币贬值极具危险性 。 ”

　　美元持续下跌
，对其他货币产生的连锁反应，既让全球各国央行松了一口气 ，又让他们头疼不已
。

　　近几周来
，由于美国政策制定的不确定性，投资者纷纷抛售美元和美国国债 ，今年以来美元指数已下跌超过 9%。市场观察人士预计美元还会进一步下跌 。

　　根据美国银行最新的全球基金经理调查
，净 61% 的受访者预计未来 12 个月美元将贬值 —— 这是近 20 年来主要投资者最悲观的预期
。

　　投资者撤离美国资产可能反映出更广泛的信心危机，随着美元走弱 ，还可能引发进口通胀上升等潜在的溢出效应。

　　FOREXLIVE 首席货币分析师亚当?巴顿表示，大多数央行会乐于看到美元贬值 10% 到 20% 。

　　美元的贬值使得其他货币对美元升值
，尤其是日元、瑞郎以及欧元等避险货币
。

　　根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，自年初以来 ，日元兑美元已升值超过 10%
，而瑞郎和欧元兑美元则升值了约 11%。

　　除了避险货币外，今年对美元升值的其他货币还包括墨西哥比索 ，兑美元上涨了 5.5%
，以及加元，升值幅度超过 4% 。波兰兹罗提兑美元已升值超过 9% ，而俄罗斯卢布兑美元则升值超过 22%。

　　然而
，尽管美元走弱，一些新兴市场货币却出现了贬值
。

　　本月早些时候 ，越南盾和印尼盾兑美元汇率跌至历史低点。土耳其里拉上周也触及历史新低 。

　　有降息空间了吗？

　　分析师告诉美国消费者新闻与商业频道（CNBC）
，除了瑞士国家银行等少数例外，美元走弱让全球各国政府和央行松了一口气
。

　　FOREXLIVE 首席货币分析师亚当?巴顿表示：“大多数央行会乐于看到美元贬值 10% 到 20%。” 他补充说 ，多年来美元走强一直是个长期存在的问题，对于实行硬钉住美元和软钉住美元汇率制度的国家来说
，这是个难题 。

　　许多新兴市场国家背负着大量以美元计价的债务，美元走弱降低了实际债务负担
。此外 ，美元走软 、本币走强往往会使进口商品相对更便宜
，从而降低通胀，这样一来 ，央行就有了降息的空间以刺激经济增长。

　　巴顿表示
，近期美元遭抛售，为各国央行降息提供了更多的 “喘息空间 ” 。

　　VP 银行新加坡联席主管兼亚洲首席投资官托马斯?鲁普夫表示 ，虽然本币走强可能通过更便宜的进口商品来抑制通胀
，但这会削弱出口竞争力，尤其是在美国重新征收关税的情况下 ，而亚洲作为全球最大的商品生产地
，首当其冲
。

　　Monex Europe 宏观研究主管尼克?里斯表示，新兴市场 ，尤其是亚洲的新兴市场，可能会更积极地考虑货币贬值问题。

　　然而
，这些新兴市场和亚洲各国央行需要谨慎行事，以免引发资本外逃和其他风险 。

　　Exness 金融市场策略主管瓦埃尔?马卡雷姆称：“新兴市场面临着高通胀
、债务和资本外逃的风险 ，货币贬值极具危险性
。
”

　　他还补充说
，货币贬值可能被美国政府视为一种贸易手段，从而招致报复。

　　惠誉评级（Fitch Ratings）经济部门主管亚历克斯?穆斯卡泰利表示 ，新兴市场经济体可能不太愿意降息
，因为这会影响到那些借入美元的国内家庭和企业的债务负担 。他还指出，本币走弱可能会导致资本外流 ，因为与美国的利差缩小了。

　　例如
，鉴于近期的货币波动，穆斯卡泰利认为印尼央行不会大幅降息 ，但他提到韩国和印度可能有降息空间
。

　　富国银行布兰登?麦肯纳表示
，目前来看，各国更倾向于避免引发货币战争 ，因为这只会给本国和全球经济带来更多不稳定因素。

　　欧洲央行利用通胀下降带来的契机，在 4 月的会议上再次将利率下调了 25 个基点 。欧洲央行周四表示：“大多数衡量核心通胀的指标表明
，通胀将持续稳定在管理委员会设定的 2% 的中期目标附近
。”

　　巴顿指出，瑞士国家银行是另一个例子 ，在过去 15 年的大部分时间里
，它一直在应对瑞郎走强的问题。瑞士的商品和服务出口占国内生产总值（GDP）的比例超过 75%，瑞郎走强使得瑞士商品在海外变得更加昂贵 。

　　他说：“如果资金继续流入 ，他们可能不得不采取极端措施来让瑞郎贬值
。 ” 在不确定性时期
，比如近几周，投资者会大量涌入瑞郎市场 ，推高瑞郎汇率。

　　各国央行目前都在避免货币贬值

　　货币贬值存在推动物价上涨的风险
，货币当局会对通胀率高于目标水平保持警惕 。

　　富国银行国际经济学家兼外汇策略师布兰登?麦肯纳表示，货币贬值以及各国为应对美国加征关税而采取的措施可能导致通胀上升 ，这可能会让各国央行不愿主动选择货币贬值
。

　　这位策略师还补充说
，尽管从理论上讲，大多数外国央行都有能力让本币贬值 ，但在当前环境下，这种可能性仍然很低。

　　一个国家是否能够让本币贬值
，受到几个因素的影响：外汇储备规模、对外债的敞口程度 、贸易平衡状况以及对进口通胀的敏感度 。

　　麦肯纳表示：“拥有充足外汇储备且对外债依赖程度较低的出口导向型国家，在货币贬值方面会有更大空间 —— 但即便如此 ，它们也可能会谨慎行事
。”

　　贸易谈判的总体走向将是各国如何采取行动的关键。他还补充说
，一些国家已表现出参与贸易谈判的意愿，如果这些谈判能降低关税 ，那么各国央行就不太可能寻求让本币贬值 。

　　VP 银行的鲁普夫表示
，在当前的地缘政治环境下，货币贬值也可能招致报复 ，并存在被指责操纵市场汇率的风险。

　　不过
，贸易紧张局势仍有可能导致更多的保护主义举措，这将促使各国央行让本币贬值
。

　　麦肯纳说：“但目前来看 ，各国更倾向于避免引发货币战争
，因为这只会给本国和全球经济带来更多不稳定因素。
”